机械行业点评报告：国内面板行业持续突进 中游设备企业迎来历史机遇期

　　事件1、5月22日，华星光电11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器件生产线建设项目(t6项目)完成首台曝光机和CF ITO设备顺利搬入。同时，t7项目也于当天正式签约。2、路透社北京时间5月29日报道，韩国《电子时报》称，苹果公司已经决定在明年发布的所有新iPhone机型中使用OLED屏幕。

　　点评OLED小尺寸面板需求近期爆发，中游制造设备迎来量、价提升：相比较于传统的LCD屏幕，OLED屏幕具有低能耗，更轻薄，响应快，可弯曲性等特点，开启了柔性显示的时代。而以往受限于技术水平，OLED屏幕成本居高不下，渗透率较低。近年来，随着加工技术的不断提升，OLED面板的成本不断降低，同时，消费升级趋势下，各大手机厂商陆续推出搭载全面OLED屏幕的旗舰机型，此次苹果可能确定明年三款机型都为OLED屏幕(原来是至少有一款机型是用LCD屏幕)，超出市场的预期，预计苹果将起到示范作用，其他手机品牌迅速跟进，从供给层面，目前OLED能够稳定批量的供应商为三星，但是由于三星产能紧张，导致行业处于供不应求的情况，紧跟其后的国产厂家紧紧把握技术革新机会，京东方、华星光电等近年来都在加快追赶脚步，国内OLED市场将从2016年仅占比全球3%，未来提升至全球产能30%。对应国内各大面板厂资本开支暴增(投产的产线增加，每条线价值量增加)，预计同比于原有的LCD投资额，2018-2020年整体投资额会有1倍的增长空间。中游设备企业将受益于面板线的扩产和OLED面板带来的设备升级(价值量提升)。从具体量来说，根据统计，国内目前正在投建的OLED产线也有8条，按照后道模组段设备投资占比10%估算，2018-2021年OLED面板线的投产将为后道模组段设备带来近200-300亿元的市场。

　　大尺寸面板产能不断向国内转移：此次华星光电第11代TFT-LCD及AMOLED新型显示器件生产线建设项目总投资538亿元，建成后将成全球*高世代液晶面板生产线，计划2019年3月实现量产。而整体而言，无论是LCD还是OLED都是国内大尺寸产能承接的重点，根据统计，国内高世代线(8.5代以上)有8条将于近年投产，整体投资高达3000亿，预计80%为设备投资，未来2-3年同样有接近200亿的模组设备投资额。目前国内模组段设备厂商已具备较为可靠的技术，同时，面板制造及检测设备公司具有快速响应市场、提供成套解决方案、售后服务等优势，预计国产设备市场份额会进一步提高。

　　投资建议：1、后道模组设备领域：目前国内中游设备制造企业主要集中在后道模组段，国内企业将受益于面板线的扩产、国产设备进口替代率的提高，部分龙头模组厂已经打入苹果产业链(联得、鑫三力、精测均已成为苹果供应链公司)，而在大尺寸，国内厂商也有突破性的进展，2018年面板后道模组设备国产率会提升至35%-40%，重点推荐后道模组设备龙头企业智云股份、联得装备2、检测设备领域：重点推荐国内面板检测龙头精测电子。精测电子近年来不断加大研发投入，产品覆盖至模组段，cell段和部分Array段的检测。京东方作为精测电子的主要客户，其面板线的扩产预计会为精测电子带来业绩提升。

　　风险提示：OLED产线良率不及预期，设备进口替代率不及预期。