机械行业投资前景报告：国内工业机器人需求旺盛

　　中国市场是全球工业机器人市场增长的主要推动力之一。据GGII的数据，2017年中国市场工业机器人销量为13.6万台，同比增长60%。其中，小型六轴及协作机器人等轻负载机型成为本轮行业增长加速的主要推动力。轻负载因其体积较小灵活程度和可开发程度较高，可替换空间较大，从行业应用上看对应的工艺范围更广。尤其是新兴技术更新迭代较快的当下，轻负载机器人用于投入人员较多，动作简单且重复度高的应用中，属于消费升级带动的二次替换。

　　细分行业渗透率逐渐提高，以轻负载为主的国产品牌有望继续受益

　　2017年，国内工业机器人的下游应用中，除了汽车(整车及零部件)占比达到33.25%，电子电气占比为27.65%，合计超过60%。同时，食品饮料烟草占比从2016年的1%增长到2.27%，侧面证明机器人在细分行业的渗透率正逐渐提高。此外，汽车制造、焊接等领域的六轴或以上高端工业机器人市场主要被日本和欧美企业占据，国产工业机器人则用于电子等行业。这也导致了国产机器人增量主要以小型六轴机器人为主。未来几年汽车行业大概率维稳，以3C领域等其他小型六轴机器人为主要方向的国产品牌有望继续受益。

　　系统集成突破是把双刃剑，本体放量带动利润拐点

　　从国外机器人标杆企业经验来看，将本体与工艺和集成技术结合起来才能生成完整方案，建立稳固的竞争优势。当前国内企业中，系统集成商多达64%，是*主要的切入环节。由于其非标属性，系统集成对公司发展是双刃剑，短期爆发力强但易形成规模上的瓶颈。由于工业机器人行业属于重资产领域，固定资产占比相对较高，也因此，规模优势是这一领域盈利能力的护城河。而恰恰，系统集成是了解行业工艺的重要途径，也是促进本体销售的重要渠道。因此，“本体+集成”成为国内机器人厂商发展壮大的优选之路，本体放量带动利润拐点。

　　外资仍占绝对优势，国产替代虽道阻却渐显突围之势

　　面对实力强劲的四大家族，国产品牌单纯依靠行业红利无法脱颖而出，提升核心竞争力成为国产品牌突破的重要途径。在明确定位(轻负载)的基础上，开发如教育、家具、食品饮料等外资品牌并未重点关注的市场，利用自上而下的系统集成解决方案拓展销售渠道，并提供有针对性的定制化服务，将有助于国内机器人厂商实现弯道超车。基于以上，推荐国产机器人优势企业埃斯顿。